【11月 24日】 在最新的通胀与就业数据双双走弱后，全球投资者对美联储12月启动降息的预期快速升温。根据利率期货与互换市场最新定价，市场预测美联储12月降息 25 个基点的概率从此前的 30%—40% 大幅提升至 69%—75%，为今年三季度以来的最高水平。
业内普遍认为，美联储可能已经接近政策拐点，而此次预期的迅速升温，反映市场对美国经济动能放缓的担忧正在加剧。过去两周，美国CPI增速持续回落、核心通胀处于三年来最低区间，加之就业增长大幅放缓，为决策层释放宽松信号提供了政策空间。
全球市场即时反应：风险偏好回升，美股期货领涨
受降息预期推动，美股期货本周全线走强，其中纳斯达克期货涨势最为显著，科技和成长型资产重获买盘支持。欧洲与亚洲市场同步反弹，资金回流明显，市场避险需求阶段性降温。
外汇市场方面，美元指数高位回落，资金流向商品及新兴市场货币。同时，美债收益率大幅回落，10年期收益率跌至近两个月低点，进一步强化了“政策拐点”信号。
比特币短线反弹但资金面承压 机构持续撤离ETF产品
在宏观情绪改善带动下，比特币价格从低位小幅反弹，于 86,999 美元附近企稳。然而，尽管价格止跌，但机构资金仍保持持续撤离态势。
多家区块链数据机构的最新统计显示：
- 美国比特币现货ETF已连续四周出现资金净流出；
- 四周累计净流出金额达到 122 亿美元，创历史高位区间；
- 全球数字资产投资产品四周累计流出 49.2 亿美元，为 2018 年以来第三大规模资金外逃事件。
分析人士指出，比特币ETF的持续流出表明机构投资者仍处于“观望+减仓”模式。一方面，他们对2025年美国宏观经济的不确定性仍保持警惕；另一方面，在收益率下行、传统股债市场重获吸引力的背景下，部分加密资金出现再平衡操作。
机构为何在降息预期升温时仍持续撤出加密市场？
研究机构给出了三点主因：
- 对经济下行的担忧仍高于降息利好。
虽然降息利好风险资产，但其背后潜台词是——经济动能正大幅放缓。 - 年底前的机构“结算季”调整。
许多资金正在进行年度再配置、锁定利润或降低风险敞口，使加密类ETF成为被抛售的品种之一。 - 监管政策仍未完全清晰。
美国针对交易平台、托管和清算的监管细则仍处博弈阶段，不确定性压制机构大额进场意愿。
市场前瞻：若12月真正降息，加密资产或迎来新的流动性窗口
尽管短期内ETF流出带来压力，但从周期角度来看，一旦美联储明确进入降息周期，全球流动性有望阶段性改善。分析认为，在新一轮宽松周期的早期阶段，加密市场通常会出现结构性机会，尤其是BTC、ETH及头部资产可能成为最先受益的板块。
不过，多数机构强调，在宏观与监管尚未彻底明朗之前，加密市场仍可能维持 “价格波动加剧、资金谨慎配置” 的结构性格局。